浅谈期货在资产配置中的作用

分散投资降低投资组合波动性 [资产配置的理论概念和核心目标] 在生产力和技术落后的时代,人们的财富主要以劳动力和土地的形式存在。不仅投资资产少,而且没有投资渠道。然而,随着金融市场…

分散投资降低投资组合波动性

[资产配置的理论概念和核心目标]

在生产力和技术落后的时代,人们的财富主要以劳动力和土地的形式存在。不仅投资资产少,而且没有投资渠道。然而,随着金融市场的发展和交易规模的逐步扩大,人们开始关注资产管理,即在短期内,使单一资产的回报率高于市场,并使收益最大化,这就要求投资者做出准确的市场预测。然而,金融研究长期以来发现,要准确预测资产的未来走向是非常困难的。在竞争激烈的市场中,几乎所有资产都呈现W型趋势,波动明显。

由于资本市场的多维复杂性以及数千个因素对资产价格的影响,分析师和基金经理无法准确预测资产的未来走向。即使他们有时做出成功的预测,很大程度上是由于运气,因为他们只预测结果,而且过程的细节经常被混淆。在不可预测的单一资产趋势背景下,资产配置概念在学术界和投资界逐渐形成。

资产配置来源于英国资产配置,即投资者根据其风险偏好和目标选择不同的资产类别,并为每个资产类别分配不同的权重。”“把鸡蛋放在不同的篮子里”生动地表达了资产配置的核心理念,即投资多元化。

金融的核心是跨时间和空间的价值交换,资产配置是投资者通过跨时间和空间的财富管理实现个人和家庭财富自由最大化的重要途径。

根据最新的财富概念,个人和家庭的主要资产可分为人力资本和金融资本。人力资本,即一个人职业生涯中从工作、职业或商业中获得的收入。一般来说,人力资本主要是工资。它可以计算为个人和家庭未来所有收入的现值。金融资本主要来自个人和家庭储蓄、投资和财产继承,是财富的重要体现,一般随着个人年龄的增长,家庭收入继续积累和增长。然而,退休后,它因人而异。少数有投资能力的人的收入可能会继续增长,因为他们的投资收入高于日常支出,但更多的人只有很小的养老金收入,金融资产迅速萎缩,个人和家庭的生活水平正在下降。

在我们年轻的时候,我们的父母、学校和社会通过各种资源来培养我们的人力资本。在随后的工作中,我们利用人力资本获得职业收入,并不断形成储蓄。然而,储蓄只能为我们提供微薄的利息收入,而金融资本可以通过巧妙设计的机制将储蓄转化为能够持续创造价值的金融资本。总有一天,人力资本会衰退和枯竭,我们必须依靠金融资本。因此,资产配置的核心目标就是让人们了解这一普遍规律,通过资产配置来安排家庭生活,最终实现财富自由的最大化。

1952年,作为现代投资组合理论的开端,马尔科维茨发表了一篇14页的论文《投资组合选择》。1959年,马尔科维茨系统化了他的理论,出版了《投资组合选择》,试图分析家庭和企业在不确定条件下如何控制金融资产。财富是最适当的投资,以降低风险。他利用历史统计数据,利用各种资产的预期回报率来衡量回报率,利用各种资产回报率的方差来评估资产波动的风险,并参考各种资产之间的相关性来优化资产配置。将各种低相关性资产组合起来,可以最大限度地降低非系统性风险,标志着现代投资组合选择理论(000900,股票条)的诞生。

20世纪中叶以来,从马尔科维茨到夏普到米勒,从现代投资组合理论到有效市场理论,再到资本资产定价理论,金融家们相继为这个不确定的世界描绘了精美的投资组合模型。计算机技术的飞速发展使理论模型向商业模型转变成为可能。.说到目前主流的资产配置理念,不仅有教科书式的唯美主义和负债驱动的方法,而且还有世界知名的经验法则,如标准普尔的家庭分配象限图、美林投资时钟、耶鲁基金模型、40/60规则和1/N规则,以及更受欢迎的风险平价和所有的弱势。投资者对桥水基金的ER策略。

一般来说,资产配置主要分为战略资产配置(大型资产)和战术资产配置。无论是优化投资、债基投资还是纯资产投资,无论哪种方法都很难说得尽善尽美,都有其自身的优缺点。最后,投资者应根据自己的风险偏好和目标制定自己的投资计划,并选择相应的资本。生产组合。

[资产配置中期货的限制和机会]

在现代投资管理体制下,投资一般分为三个阶段:规划、实施和优化管理。投资计划是资产配置,是投资组合管理决策过程中最重要的环节。对资产配置的理解必须基于对机构投资者资产负债问题的性质、普通股和固定收益证券的投资特点等的深刻理解,在此基础上,资产管理也可以利用期货、期权等衍生金融产品来进行投资。证明了资产配置的效果,可以采用其他策略实现资产配置的动态调整。

不同的配置有其独特的理论基础、行为特征和支付方式,适用于不同的市场环境和客户投资需求。从范围上看,可分为全球资产配置、股票债券资产配置和行业风格资产配置;从时间跨度和风格类别上看,可分为战略资产配置、战术资产配置和混合资产配置;从资产管理者的特点和资产管理者的性质上看,可分为战略资产配置、战术资产配置和混合资产配置。对于投资者来说,可分为买入和持有策略、固定混合策略和投资组合保险。策略和战术资产分配策略。

一般来说,主要资产类型分为固定收益(主要是债券,如国债、政府债券、公司债券等)、股权(主要是股票)和另类投资(传统商品、私募股权和房地产,创新型主要指对冲基金、管理期货管理基金等)。当然,中国也有许多种类繁多的产品,如综合产品(如银行理财产品、信托等)、P2P、邮政卡等,它们大量投资于非标准产品。

期货不是资产,而是资产存在的一种形式。它是对冲传统资产价格波动风险的衍生工具。从资产配置的角度看,商品期货是商品投资的重要渠道。股指期货可以作为一些投资者配置股票资产的一种替代方式。历史数据表明,商品与股票、债券等基础资产的相关性相对较低,具有较好的分散效应。此外,大宗商品,特别是原油、金属等不可再生资源商品,具有很好的抗通胀效果,因此目前投资者普遍将大宗商品视为重要的资产配置,特别是当通胀预期上升时,大宗商品是机构投资者配置的重要资产目标。托尔斯。

一般来说,期货公司在资产配置中更容易进行商品配置。从参与方式的选择上,可以分为直接参与和间接参与。直接参与是指投资者直接开立自己的账户,独立进行期货交易;间接参与是指投资者通过购买期货基金或资产管理计划等产品参与交易。由于间接参与门槛较高,投资者对期货市场的参与仍以直接参与为主。

目前,我国家庭资产配置的不合理主要表现在65%的家庭财富投资于房地产,20%投资于现金、银行融资或货币资金。虽然这些资产配置比例与世界其他国家相比还不算太高,但我们家族财富中只有7%投资于股票(3%)、公共基金(1%)、保险和养老金(3%)。相比之下,美国、英国、日本等国,他们在三类资产中的总投资也是国民财富中最小的27%。但是,中国普通公众的财富集中在房地产上,高净值客户的可投资资产集中在固定收益产品上,销售渠道一般依赖于第三方财富公司。这可能是国内资产管理行业发展的重要瓶颈,也是许多传统金融机构向财富管理机构转型的重要原因。

期货在资产配置中不能有效发挥作用。这一行业既有外部原因,也有内部问题。一方面,期货市场缺少大量的商品指数基金。在资产配置中,被动投资往往是一种非常重要的方式。由于种种原因,国内期货市场未能为投资者提供一定数量的商品指数基金产品,极大地限制了投资机构资金配置的选择性。另一方面,资产配置是近年来金融管理的一个新概念,特别是在财富管理行业。在期货行业中,期货在风险管理中的作用越来越受到重视。此外,对资产管理业务的监管越来越严格,少数具有基金代理资格的公司难以建立完善的产品体系,因此资产配置的概念尚不明确。能在期货行业开花结果。

目前,在我国金融周期的顶端,期货公司和许多传统金融机构一样,普遍面临传统经纪业务业绩下滑、创新业务尚未蓬勃发展的困境。在信贷紧缩和监管收紧的背景下,期货公司正试图找到自己的发展道路。

目前,传统的经纪业务在发展新客户、老客户流失率高方面一直面临困难,导致市场竞争加剧,业务人员流失。仔细想想,期货公司给投资者市场发展的初衷可能有问题。普通个人投资者对期货的预期回报往往较高,但期货交易是一项非常专业的工作,加上保证金交易,这就助长了一些投资者的投机心理,频繁交易,最终往往会输掉,而且往往很难达到他们的预期。如果在实践初期,期货公司试图从资产配置的角度来促进期货,适当降低收益预期,那么无论是期货经纪业务、资产管理业务、投资咨询业务,都可能焕发出新的活力,为发展奠定长期稳定的基础。期货公司。

展望未来,挑战与机遇并存。随着人们金融意识的觉醒和我国金融市场的开放,国内金融市场的发展应更加符合国际标准,资产配置的理念将更加深入人心。

作者: momseo

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